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成交值仍疲弱　交易所短期盈利难振

2020-07-10

由于马股的日均成交值依然疲弱，分析员相信，大马交易所2019财政年第3季盈利会继续下跌。而且，2020年财政预算案对股市的激励作用有限，难以提振交易所的中短期盈利前景。

肯纳格研究分析员引述《彭博社》数据称，马股在2019年第3季录得18亿4000万令吉日均成交值，低于上半年的20亿4000万令吉，相信是因大型基建项目合约价值被砍、令吉疲弱以及贸易纠纷，抑制交投情绪。

但是，第3季的日均成交量却有所改善，安联星展研究分析员指出，这相等于每股平均成交值从去年同期的94仙，降减至77仙。他续称，虽然更高的散户参与率与低价交易推高证券结算费，但由于收费结构限制，相信即便结算费偏高，交易所依然获利有限。

另一方面，在棕油期货驱动下，第3季衍生品平均交易量按年起2%，按季则涨15%，应可支撑衍生品交易单季收益。

无论如何，他说，衍生品首3季的日均成交量仅为5万4000期货合约，还未达到全年5万9000合约的目标。“更何况，随着未平仓数量按年下跌28%，较低的担保费或抵消衍生品交易收入。”上述2名分析员相信，大马交易所在10月29日所公布的第3季业绩，不论按年或按季皆会保持疲弱。

肯纳格研究分析员预计，交易所单季会净赚4000万令吉至4400万令吉；首9个月净利则料挫21%，至1亿3300万令吉至1亿3700万令吉。“尽管交易所积极削减固定成本，但2019年的盈利赚幅或因营收下滑，收窄至38.5%。

此外，他相信，虽然2020财政预算案对股市有利，但在悲观情绪与外资放缓夹击下，难以提振下半年日均成交值反弹。

下调盈利预测

“展望明年，我们盼望贸易争端好转，但在令吉走贬的背景下，马股仍可能不温不火。而且，若布伦特原油价格保持在当前价位，股市的投资机会将有限。”

他把下半年日均成交值预测从原先的26亿令吉，砍至逾19亿令吉，而2020全年预测也从每季23亿至28亿令吉，下修至约20亿令吉。他一并调整交易所2019年和2020年盈利预测，分别调低7%和13%。

而安联星展研究分析员也把2019年至2021年盈利预测分别调低10%、6%及6%。据其敏感度分析，日均成交值每减少10%，就会拉低交易所2020年净利的逾5%。“基于马股估值偏高，加上上市公司盈利前景不理想，我们预计交易所盈利短期内不会大幅增长。”

不过，他表示，大马交易所向芝加哥商品交易所回购大马衍生品交易所公司25%股权，可局部抵消2020年至2021年的盈利颓势。

综合以上因素，肯纳格研究与安联星展研究皆维持大马交易所“守住”和“与大市同步”投资评级，但分别把目标价下修至6令吉和6.40令吉。

大马交易所周五上涨11仙或1.8%，至6.19令吉，转手量达112万股。